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為什么輝瑞收購Array BioPharma短期內不會有回報

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輝瑞制藥(紐交所:PFE)又開始這樣做了。在幾年沒有任何重大并購活動之后,這家大型制藥商周一宣布,將收購Array BioPharma (NASDAQ: ARRY)。

這筆交易的價格對Array的股東來說是個好消息。輝瑞將以每股約48美元的現金支付約114億美元,較Array上周五收盤價高出63%。可以理解,Array股票在周一早盤暴漲。

但對于輝瑞的股東來說,這個消息有多好呢?這是一個更難回答的問題。在交易宣布后的最初幾個小時,輝瑞的股價略有下跌。投資者面臨的問題是,收購Array不會很快獲得回報。

圖片來源:Getty Images。

毫無疑問:輝瑞在這筆交易中獲得了幾款前景光明的藥物。Braftovi和Mektovi已經被批準用于治療轉移性黑色素瘤。Array上個月宣布,這兩種藥物在第三財季的總銷售額為3,510萬美元,遠高于華爾街分析師的預期。

但是Braftovi和Mektovi治療結直腸癌的機會更大。Array幾周前報告了一項晚期研究的陽性結果,該研究評估了兩種藥物聯合禮來公司(NYSE: LLY) Erbitux治療braf突變型結腸直腸癌的療效。

在該研究中,Braftovi、Mektovi和Erbitux (Array指的是Braftovi三聯物)使braf突變的結直腸癌患者的死亡風險比標準化療降低了48%。與化療相比,Braftovi三聯體在確定的客觀反應率和總體生存率方面也有統計學上顯著的改善。

這些結果令人印象深刻,一些分析人士現在預測Array的Braftovi三聯體將成為治療結直腸癌的標準。鑒于此,一些預測預測,這兩家公司的銷量可能會達到驚人的水平。

Braftovi和Mektovi似乎也很適合輝瑞目前的產品陣容和產品線。這兩家公司過去曾合作,合作研究Array的Mektovi與輝瑞的Bavencio和Talzenna在治療各種癌癥方面的組合。

但任何希望通過收購Array在財務上對輝瑞產生重大積極影響的人,都將面臨漫長的等待。買方表示,該交易可能會使其調整后的攤薄每股收益今年減少0.04美元,至0.05美元,并在2020年產生類似影響。2021年,收益影響預計為中性。因此,收購Array帶來的第一個積極的財務影響可能要到2022年才會到來。

盡管Braftovi和Mektovi在治療結直腸癌和黑色素瘤方面有著巨大的潛力,但這兩種藥物的組合要想在輝瑞2018年536億美元的營收中產生漣漪效應,還有很長的路要走。康托?菲茨杰拉德的分析師預測,Array的兩種藥物的銷售額將達到9.55億美元,但他們預計這種銷售額要到2026年才能達到。

當然,Braftovi和Mektovi與其他藥物聯合治療其他類型的癌癥可能非常有效。Array有相當多的臨床試驗正在進行中,正在評估他們的組合。然而,這些研究目前都處于第二階段,因此,即使其中一些取得了成果,輝瑞也需要數年時間才能獲得財務收益。

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